an group 36亿美元

野村控股

kgate global fund 全球基金

叶史瓦大学

axa资本管理公司

案例二：具有中国特色的庞氏骗——德隆案

德隆国际战略投资有限公司简介

德隆国际战略投资有限公司于创立于新疆乌鲁木齐。2000年初，在上海浦东新区注册，经过十多年发展，德隆逐步形成了以传统产业的区域市场、全球市场为目标的重组与整合能力，通过对企业的收购、兼并，实现其结构升级与制度创新；同时在全球范围内积极寻求战略合作伙伴，推动了中国传统产业的振兴。

但是，德隆所谓产业整合，是以连续的并购来实现资产规模、销售规模的迅速膨胀，但企业的还债能力、盈利能力均极其薄弱，根本没有体现出“整合”的价值。外界无从判断并购的成本是否合适。

德隆公司财报分析：

第一，资产负债率居高不下，借款依存度过高。

第二，“德隆系”企业的银行借款主要有三个用途：借新还旧(包括短期贷款和到期利息)、进行新的扩张(投资)、覆盖新增的应收款和存货，真正用于生产经营部分的贷款很少。

第三，所谓短贷长投，自有资金严重不足、以银行短期借款支持长期投资现象严重，资产结构严重失衡。

第四，在并购驱动下的资产规模扩张虽然带来了销售收入的明显增加，但是盈利能力几乎没有改善，主营业务的偿债能力与其巨额借款相比相差悬殊。

第五，短期借款偿付巨大。

第六，业绩真实性存在疑点。